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高與低波動率策略：一種不同的看法風險 當投資者認為風險。 他們通常用的波動相關聯。 這可能是由諾貝爾獎獲得者，經濟學家哈里Markowitzs使用在20世紀50年代和同諾貝爾獎獲得者威廉·沙普斯利用波動波動源於在創造他的自我命名的風險調整收益的方法。 給定投資的低波動性理論上表明，這種投資帶有風險較小。 風險，然而，可以從不同的角度觀看。 在投資組合中的高波動性的投資的影響可以通過給該產品的分配大小來減輕。 通過對波動性正常化，從理論上說，高和低波動性的投資可能對投資組合總回報同樣的影響。 這使我們以不同的方式來查看風險。 風險是預期的最差損失和實現最差損耗之間的差。 如果從這個角度來看，震盪走低等於高風險（見＆ldquo;低體積也不是那麼聰明，＆rdquo;的右邊）。 裡面的數字 雖然它的低揮發性似乎是安全的，CZY基金幾乎都在這個投資組合的風險。 首先，它的分配是由於其揮發性低的相當大。 其次，其潛在的不利的一面驚喜（實現虧損＆GT;預期損失）也相當大。 錢大部分已考慮到與投資組合破壞的最有潛力的投資。 看看SMT基金。 即使SMT破產了，那損失將只有1.33倍，最糟糕的預期損失。 該產品組合將有同樣的感覺疼痛，如果CZY基金虧損6.67％。 如果CZY基金虧損15％，這種痛苦超過了SMT的最糟糕的表現。 銀行系統沒有破產在2008年，因為抵押貸款失去80％的價值。 銀行系統破產了，因為抵押貸款喪失了80％的價值，而銀行認為貸款只能失去其價值的5％。 如果SMT以上失去80％的價值，投資組合不喜歡它，但它是遠離災難。 繼承人的其他起腳。 該產品組合支付CZY基金15倍的SMT的費用相同的曝光和巨災風險的100倍。 相當划算。 這個組合將通過使用一個震盪走高的車輛從CZY基金和美國廣播公司採購的曝光可以更好的服務（參見ldquo;高體積不是那麼瘋狂，＆rdquo;的右邊）。 這種分配已經對投資組合做了幾件事情。 最重要的是，接觸到的資產類別和這些投資的潛在上行空間已經維持或放大取決於利潤分配。 這種分配只使用資本的15.75％。 縮小驚喜實際上已被淘汰。 最大損失上限為15.75％。 費用削減了84.25％。 所有的東西，你看在一個多元化的投資組合進行會計處理： 增加流動性，檢查。 增加上攻; 檢查。 保持接觸; 檢查。 限制下行空間; 檢查。 消除災難性的損失; 檢查。 所有這一切都為84％的折扣價。 求而不是避免波動可以導致更低的成本，更多的液體組合風險的水平降低，並返回的增加的潛力。 蘇格蘭人林頓共同創辦公約資本管理，出精品CTA已管理的客戶資產超過15年。 他參與開發的CCM交易模式和管理在芝加哥的CCM辦公室。 更多信息可在covenantcap找到。
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